英监管拟开放基金投资加密票据，10%上限成关键约束

英国监管拟放宽授权基金加密资产投资门槛，以票据形式间接入市

英国金融行为监管局发布编号为CP26/17的咨询文件，提出允许符合条件的受监管集合投资计划将加密资产交易票据纳入可投资范围，但多数基金的投资比例上限设为总资产的10%。该举措系监管机构在审慎推进机构投资者参与数字资产领域的重要一步，明确仍禁止基金直接持有加密货币。

此次提案聚焦于面向零售与专业投资者的受监管投资基金，即授权基金。其首次被赋予通过上市债务工具获取加密资产价格联动敞口的权利。加密资产交易票据是在认可交易所挂牌、追踪比特币或以太坊等资产表现的证券化产品，具备标准化、可交易与合规托管特性。

当前方案尚未定稿。作为咨询文件，CP26/17旨在收集行业反馈，最终是否实施尚待决策。监管层目前未考虑允许基金直接持有加密资产，维持现有框架下的谨慎立场。

根据提案，可转让证券集合投资计划及大多数非可转让证券零售计划的加密票据配置不得超过总资产的10%；合格投资者计划不受比例限制，因其目标受众具备更强的风险识别能力；而长期资产基金以及以另类投资基金之基金形式运作的非可转让证券零售计划则被完全排除在外。

咨询期截止日期为2026年7月13日，期间基金管理人与市场参与者可提交意见。值得注意的是，直接持有加密资产的选项仍在考量之外。

对于多数常规型基金，监管建议设置10%的资产配置上限，以应对加密资产高波动性带来的潜在集中风险。该比例被视为平衡创新与稳健之间的关键阈值。

针对成熟专业投资者设计的合格投资者计划不设比例限制，因其具备独立评估能力。同时，长期资产基金和另类投资基金之基金结构因投资周期长、复杂度高，被认定不适合引入此类新兴资产类别，因而被排除在许可范围之外。

该提案不仅涵盖英国本土上市的加密票据，还允许投资于欧盟及其他国际市场上符合英国“合格市场”标准的同类产品。只要满足现行的市场准入测试，海外发行的票据亦可纳入授权基金的投资组合。

行业反馈窗口期约五周，自发布日起至2026年7月13日结束，为相关机构提供充分时间进行分析与回应。

监管倾向于通过交易票据实现加密资产敞口，主要基于实际操作层面的兼容性。票据依托传统证券结算系统，具备发行人履约责任，并可无缝嵌入现有托管、估值与报告流程，降低运营复杂度。

相比之下，直接持有加密资产涉及私钥管理、实时价格确认及合规披露等难题，当前尚未形成适用于大规模基金产品的成熟解决方案。这与早期基于托管库的加密产品所面临的挑战类似——传统基金架构难以有效应对资产净值剧烈波动带来的管理压力。

本次咨询属于英国监管体系对数字资产接纳进程中的第三阶段。2024年3月，监管方曾表示支持在英国认可交易所设立加密资产支持票据的专业交易板块；2025年10月8日，正式解除对部分已在官方市场上市的加密票据的零售投资禁令，首度允许个人投资者购买。

当前提案将此前开放逻辑延伸至集合投资基金领域，体现监管在逐步扩大准入前持续验证市场准备程度的审慎策略。

若最终落地，该政策将为受监管资金进入加密相关工具开辟新通道。管理可转让证券集合投资计划或非可转让证券零售计划的基金经理可开始构建含加密票据的投资组合，有望带动英国及全球范围内相关产品的需求增长。

对票据发行人而言，授权基金庞大的资产管理规模（达数千亿英镑）意味着即使仅配置极小比例，也将转化为显著的交易量。随着机构参与度上升，大量持有加密资产的企业或将面临新的资本需求拉动效应。

然而短期内影响有限。10%的上限限制了单只基金的投入空间，且规则尚需经历完整咨询与立法程序方可生效。全球范围内，各国机构布局加密资产的路径各异：美国企业加速增持比特币，而英国更倾向通过受控产品形式实现风险隔离。两种模式共同反映监管对数字资产渗透的多元化接纳趋势。

CP26/17仅为监管意向表达，不具备强制效力。基金经理必须等待金融行为监管局发布正式政策声明及相关手册修订后，才能启动合规配置流程。

2026年7月13日为关键节点，行业反馈的质量将直接影响最终规则的形态——可能维持原提案，也可能进一步收紧或调整，取决于市场各方的意见整合结果。