V神剖析：算力投资主导AI推理，挖矿成本则双轨并行
以太坊联合创始人维塔利克·布特林在社交媒体X上发布数据，对当前比特币挖矿与人工智能推理的成本构成进行深度比较。其分析揭示，尽管两者均依赖大规模算力，但成本驱动因素截然不同。
资本支出占比悬殊：挖矿五五开，推理近乎全靠初期投入
布特林指出，比特币挖矿的总成本中，电力支出约占45.9%，而计算资本支出占比约40%，二者接近均分。相比之下，AI推理的总成本中，计算资本支出占据76%的份额，远超其他所有类别。
电力与基础设施支出的结构性差异
在比特币挖矿模型中，每枚比特币的总成本约为93,700美元，其中直接供电成本为40,600美元（占43.3%），其他电力相关支出合计2,400美元（2.6%）。计算资本支出达37,600美元，涵盖硬件采购、冷却系统、电力设备及融资成本。劳动力、设施租金及其他运营费用分别贡献3,200美元、2,500美元和7,400美元。
AI推理单位成本聚焦初始投资
针对AI推理场景，布特林采用“美元/每GPU年”作为计量单位。数据显示，每GPU年总成本约为26,260美元，其中计算资本支出为19,900美元（占76%），直接电力支出仅1,050美元（4%），其他电力费用210美元（0.8%），合计电力部分占4.8%。劳动力、租金及其他运营开支分别为1,400美元、900美元和2,800美元。
TeraWulf重构数据中心责任边界
美国数据中心运营商TeraWulf推出新型合作模式，将客户与基础设施提供方的角色明确分离。客户负责服务器、处理器及技术迭代，公司则提供电力供应与物理空间支持。该模式支撑其在肯塔基州霍斯维尔园区建设，预计关键算力容量达401兆瓦，合同期内预估收入达190亿美元。
加密资产变现加速AI基建进程
多家企业正通过出售数字资产或设立比特币信贷额度，为AI数据中心项目融资。例如，Quantum Solutions子公司出售1,000枚ETH，套现190.3万美元用于日本新基地扩张；Hyperscale Data变现100枚BTC，建立密歇根州项目的比特币支持信贷额度。同时，MARA已签署协议收购德克萨斯州1,200英亩土地，计划于2027年10月前提供1吉瓦电网容量，2028年4月扩展至2吉瓦，支持高性能计算与挖矿协同布局。
