欧盟监管机构启动代币化抵押品合规审查

欧洲证券和市场管理局（ESMA）于周五发布证据征集公告，旨在评估在清算会员违约情境下，欧盟中央对手方（CCP）是否可安全接纳代币化抵押品。此次调查不涉及扩大合格抵押品范围，而是聚焦于现有合格资产在代币化后其风险属性是否发生改变。

核心关切：代币化对抵押品风险特征的潜在影响

本次调研明确指出，问题核心并非新增资产类别，而是代币化过程本身是否可能引发新的风险敞口。文件涵盖代币化证券（包括基于真实资产的数字凭证及原生于分布式账本技术的工具）以及代币化现金形式，如电子货币代币、代币化存款与稳定币。

监管警示：双重质押与结算最终性风险凸显

ESMA强调，若代币记录与法定资产登记存在偏差，可能导致所有权重叠或控制权错位，进而诱发双重质押问题。此外，代币转移是否等同于法律意义上的所有权转移尚存模糊地带，操作结算与法律最终性之间也可能出现脱节。

文件还揭示了转换为法币时面临的挑战，特别是依赖赎回机制的稳定币可能偏离面值，从而加剧流动性压力。相关行业机构、清算会员及其客户、市场基础设施提供者及代币化企业需回应30项具体问题，任何利益相关方均可提交意见。

反馈截止日期为2027年1月15日，ESMA计划于当年第一季度完成初步评估，并据此规划后续监管路径。此举延续了国际货币基金组织（IMF）近期对代币化市场规模有限、波动性高且流动性不足的判断，也呼应了ESMA此前将加密资产与传统金融融合视为系统性风险源的立场。