AR K Invest专家拆解三大公链价值捕获路径差异

ARK Invest分析师Lorenzo Valente在X平台发布深度观点，运用餐饮连锁品牌的隐喻，对以太坊、Solana及Hyperliquid的价值创造与分配模式展开系统性比较。

特许经营生态与底层收益的错配现象

Valente强调，以太坊并未直接运营其第二层网络，而是由Arbitrum、Base和OP Mainnet等独立团队构建并维护各自的扩展方案。尽管由此形成了全球最活跃的去中心化应用生态，但以太坊原生协议所获得的经济回报与其贡献度严重不匹配。

垂直整合带来的高控制力与高风险并存

相较之下，Solana采取自上而下的全栈式架构设计，将共识机制、执行环境与基础设施统一掌控于自身体系内。这种高度集成的结构使其能有效提取更多交易费用与最大可提取价值（MEV），实现更强的直接收益捕获能力。

然而，该模式也意味着所有技术故障、网络延迟或安全漏洞均由其自行承担，系统性风险集中于单一实体，形成显著的单点依赖隐患。

闭环激励机制实现价值流转最短路径

在三者中，Hyperliquid被类比为In-N-Out汉堡，其核心特征在于极简的价值循环设计：用户支付的手续费几乎全部进入内部缓冲池，并用于持续回购项目代币HYPE。

这一机制避免了外部资本介入带来的利益分散，使费用与代币持有者的收益实现近乎即时的正向传导，构成目前最紧凑的价值捕获链条。