沃什警示：人工智能驱动经济变革，代币市场达千亿级规模
美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔年会的主旨演讲中，将当前时代定义为“历史转折点”，重点剖析人工智能对宏观经济的影响。尽管未透露利率政策新动向，但其对技术变革的深度解读引发广泛关注。
资本支出加速远超预期，创新动能持续释放
沃什回顾2008年金融危机后的“长期停滞”担忧，指出当时普遍认为创新机会枯竭。然而，人工智能的迅猛发展彻底扭转了这一判断。他援引数据，企业资本开支在过去四个季度实现近9%的增长，创下自2021年以来最快增速，其中逾半数增长归因于人工智能相关投资。
他特别关注“二阶导数”——即资本支出加速本身是否仍在上升，以此评估技术驱动力的可持续性。此外，人工智能进展速度已超越业内最乐观预测，大量资金涌入基础设施建设，其演进速率甚至快于摩尔定律所描述的周期。
人工智能代币经济崛起，形成新型价值流动机制
沃什指出，以人工智能为核心的新资产形态正在形成，数十亿美元级别的代币市场已现雏形。用户通过购买代币获取大型语言模型服务，两大领先实验室年度代币收入合计超过1000亿美元，同比增幅达500%以上。
美联储已将代币收入纳入经济监测体系，视其为衡量人工智能活动的重要指标。沃什将其定位为潜在的新生产要素，暗示其可能重塑经济扩张边界，并影响未来货币政策框架。
他同时提出关键问题：人工智能能否带来持久的生产率跃升？其红利是广泛分布还是集中于少数领域？尽管存在不确定性，美联储正组建专项工作组深入研究，但目前尚未影响政策制定。
收益高度集中，市场结构面临重构挑战
沃什分析显示，人工智能带来的盈利并未均匀分配。英伟达近期披露季度营收达962亿美元，计划在未来投入3660亿美元用于AI基建，并以129亿美元收购开源平台Hugging Face，凸显头部企业主导地位。
与此同时，一份行业报告显示，95%的生成式人工智能初创企业未能存活，加剧了对市场可持续性的担忧。在这一背景下，传统资产与数字资产的界限日益模糊，现实世界资产（RWA）代币化趋势加速。
越来越多投资者通过加密钱包持有美股、贵金属等资产，借助代币化平台实现自动定价与去中介化交易，显著提升资源配置效率。沃什总结称，人工智能与代币化正在深刻改变劳动力市场与资本市场结构，其长期影响仍需进一步研究，但其作为新生产要素的地位已初步确立。
