种子轮不应以收入表现作为衡量基准
RootData最新统计显示，截至2026年7月底，已有99个加密项目进入关闭、破产或长期停滞状态，促使业界重新审视对早期项目的评判逻辑。
资本向头部聚集，早期融资仍具韧性
Galaxy Research报告揭示，2026年第一季度加密及区块链领域共完成355笔融资，总额约40亿美元，环比下降50%，交易数量减少16%。尽管整体降温，种子轮与早期阶段交易仍保持活跃。然而，后期公司吸走57%的资金，年轻企业仅获43%。
资金流向高度集中于特定赛道：交易、交易所、投资与借贷类项目获得约26亿美元，占季度总额近六成；基础设施领域完成56笔交易居次；Web3、NFT、DAO、元宇宙及游戏类共39笔；支付与激励类企业完成33笔。
4月数据进一步印证趋势：在披露的55起融资事件中，中心化金融公司募资6.06亿美元，占8.6亿美元总额的绝大部分；基础设施企业通过14笔交易获1.05亿美元；DeFi相关项目以19笔交易筹集9000万美元。
初创评估核心：理解问题深度胜过财务数字
Truth Ventures首席执行官Varun Datta强调，当前市场洗牌的教训不应被错误延伸至初创企业。他指出：“要求一个刚成立的团队展示持续性收入是不合理的。他们尚未进入运营成熟期，不能用这类指标进行评价。”
他认为，种子轮投资者应优先考察创始人对行业痛点的认知深度，以及其产品是否真正创造用户价值。真正的成功标志并非收入，而是创始团队能否精准识别并解决真实需求。“在起步阶段，成功的本质不是收入，而是对问题的深刻把握。”他警告，许多失败项目根源在于将代币发行当作主要融资手段，而非构建可持续商业模式。
Datta同时澄清，支持初创企业并不等于纵容低质量项目。关键在于避免以成长期标准去衡量新生企业。“投资者需判断产品在资金耗尽前能否吸引用户，并验证创始人是否具备从开发到自我维持的演进路径。”
风投募资遇冷，但细分机会依然存在
Galaxy研究发现，2026年第一季度仅有8只新加密风投基金完成募资，总规模约11亿美元，为2020年第三季度以来最低水平。募资困难主因在于AI公司、现货加密ETF及数字资产财库企业正激烈争夺机构配置资源。若趋势延续，全年募资总额预计仅约40亿美元，远低于2025年的87.5亿美元。
尽管如此，投资者对服务特定商业场景的公司仍保持兴趣。Moon Pursuit Capital创始人Utkarsh Ahuja提醒，应区分科学突破与可付费的商业模式。基础设施企业需制定不依赖技术突变的用户采纳策略。
数据显示，本季度加密交易中位数规模突破450万美元，创历史新高。但仅有12%的交易披露估值信息，且数据严重偏向后期企业。
美国主导七成风投，评估标准影响深远
统计显示，美国企业占据第一季度全部加密风投资金的70.2%，并完成43.5%的交易。英国和新加坡分别以5.3%和4.5%位列第二、第三。这意味着种子轮评估标准的设定，将对寻求机构支持的美国加密创业者产生决定性影响。
Datta表示，早期投资者应关注在Web3与AI交叉领域打造可持续模式的团队。Truth Ventures覆盖从种子轮至后期系列轮的投资，重点支持围绕明确问题开发产品的创始人，涵盖Web3基础设施、去中心化应用及数字金融系统。
