代币化进程加速，价值捕获机制仍存隐忧
过去三年间，股票、债券、国债及房地产等传统金融资产持续向区块链迁移，链上真实资产规模由约10亿美元跃升至300亿美元，实现30倍增长。这一趋势被广泛视为未来金融体系的底层架构雏形。
金融底座悄然成型：稳定币扮演关键角色
行业观察指出，稳定币正逐步演变为隐形的全球支付与结算基础设施。例如，美印之间的跨境汇款已开始依托稳定币完成，展现出高效、低成本的优势。更深远的影响在于，代币化有望打破地域壁垒，为全球投资者提供直接接入美国资本市场的路径。
随着代币化生态不断深化，其功能将逐渐融入日常金融操作中，用户甚至难以察觉其存在。当前，美国与印度间的稳定币结算即为典型例证，下一阶段则聚焦于实现跨国资本通道的全面开放。
与此同时，代币化领军企业Securitize计划通过特殊目的收购公司（SPAC）合并方式募资约4亿美元，预计于7月2日在纽约证券交易所挂牌，股票代码为SECZ。此外，美国存管信托和清算公司（DTCC）宣布将于7月13日开展跨两条区块链的单日代币化互操作性测试，整体推广目标设定在2026年10月。
增长不等于增值：代币释放压力加剧市场疑虑
尽管代币化资产规模持续扩大，相关加密资产却未能同步获得市场青睐。部分分析认为，问题核心在于并非所有项目都需依赖代币激励机制。
ONDO作为典型案例，其锁定总价值与运营收入均创历史新高，但批评者质疑其缺乏明确的价值回馈设计。持有者无法直接分享平台增长红利，且代币供应结构亦构成压力：2026年1月将有近20%的代币解锁，预计次年还将迎来新一轮大规模解禁。
市场回归基本面：现金流与代币流通成关键变量
上述现象揭示出一个深层矛盾：即使基础设施建设完善、机构资金涌入、收入持续攀升，若代币本身无法有效捕获所创造的价值，市场终将重新评估其内在逻辑。对于代币化项目而言，能否建立可持续的收益分配机制，可能比技术创新更具决定意义。
