Kalshi拟停交易激励，以太坊合约交易规模成监管焦点
Kalshi已向美国商品期货交易委员会（CFTC）提交文件，计划最早于10月13日终止其“交易量激励计划”。此举正值该平台因数十亿美元重复性以太坊永续合约交易而持续受到市场和监管机构审视。
交易激励计划终止时间表与背景
根据CFTC于9月28日公布的备案文件，KalshiEX将结束其基于交易量的奖励机制。该计划曾用于激励合格交易者在特定市场中提升流动性与参与度。尽管文件未说明终止原因，也未提及与近期争议交易的关联，但其发布时间恰逢平台创纪录的交易活跃期。
9月交易量突破529亿，远超前月水平
数据显示，截至9月29日，Kalshi当月累计交易额已达529.8亿美元，较8月的386.7亿美元增长约37%。这一数字已显著高于7月的377亿美元，并推动整个预测市场板块总交易量接近506亿美元，其中Kalshi贡献了绝大部分。
超50亿美元重复合约交易引发审查
《华尔街日报》报道指出，过去一个月内，多个以太坊永续合约出现高度相似的成交模式，累计交易量超过50亿美元。部分交易单笔金额接近5,500美元，且未平仓合约规模仅为310万美元左右，引发对操纵行为的担忧。尽管尚未有正式执法调查公布，但监管机构已启动审查程序。
公司回应：非对敲交易，系做市结构与高频行为所致
Kalshi于9月22日公开澄清，坚决否认存在对敲交易。公司强调，系统具备防止自我匹配的技术机制，所有交易均来自真实对手方。其解释称，大量重复成交源于做市商持续挂出报价，以及高频交易者快速点击执行订单的行为，属于正常市场运作逻辑。
交易激励与流动性奖励本质不同
公司特别指出，“交易量激励计划”与永续合约中的流动性提供者激励并非同一机制。前者奖励实际成交数量，后者则针对做市商维持买卖价差的静态挂单行为。因此，终止前者并不等于放弃后者，相关做市安排仍正常运行。
加密合约扩张加速，业务版图迅速扩展
2024年9月，Kalshi新增涵盖BNB、Cardano、Worldcoin、Aave及Venice Token等五种加密资产的永续合约产品，使其总合约种类达到19个，包括比特币及17种山寨币。其美国分部的永续合约上线后两周即实现超55亿美元交易额，成为增长新引擎。
估值攀升，融资谈判进入关键阶段
尽管面临数据争议，Kalshi的交易活动仍在持续走高。据路透社9月29日报道，该公司正就以约400亿美元估值进行一轮10亿美元融资，红杉资本与惠灵顿管理被传牵头，老虎环球与Dragoneer亦为潜在投资方。若达成，这将是继2026年5月220亿美元估值后的又一次重大跃升。
此外，ARK Invest旗下三只基金——ARKK、ARKW与ARKF，均已持有Kalshi股权。据其公开估算，预测市场未来年度交易规模或达1万亿至5万亿美元，凸显长期潜力。
