Hyperliquid倡导将股票永续合约纳入证券期货监管框架
Hyperliquid政策中心（HPC）于8月24日致函美国证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC），提出现金结算型股票永续合约应被允许作为“证券期货”进入美国市场。尽管此类工具已成为全球最活跃的流动性载体之一，但现行法律尚未明确其在期货与掉期之间的定位。HPC在意见函中指出，二者在经济实质上高度趋同，却面临截然不同的准入规则，造成市场割裂。
监管模糊导致新兴产品长期受阻
在随附的博客文章中，HPC援引联邦法官曾用的比喻——将新型金融工具比作“判断四面体该放入方形孔还是圆形孔”，揭示了监管边界对创新的制约。过去四十年间，类似期权、指数凭证及波动率期货均因分类争议而延宕多年，最终催生新市场时已错失先机。
推动监管采取四项关键行动
HPC强调，永续合约在标准化、可互换性、未来交割预期以及反向平仓机制等方面均符合传统期货定义。其特别指出，缺乏固定到期日并非否定其期货属性的理由。此次回应是针对SEC与CFTC联合征求关于“掉期”与“基于证券的掉期”界定的公开意见征询。该组织建议监管机构分步推进：首先确认符合条件的股票永续合约可作为证券期货上市；其次维持交易所自主决定上市品种的灵活性。
第三步要求两机构统一分类标准，第四步则主张更新现有证券期货框架。HPC认为，上述调整无需启动正式规则制定程序，仅需发布解释性指导文件或工作人员声明即可实现，从而加快合规进程。
4800亿美元交易量凸显离岸市场潜力
在独立运营者主导的离岸平台上，Hyperliquid已构建涵盖石油、金属、货币、股票指数及个股的永续合约市场。其前10个月累计名义交易额突破4800亿美元，未平仓合约规模约达40亿美元。然而，这些高流动性的基础设施仍位于境外。若监管采纳建议，有望将此类市场引入美国境内。
数据显示，该平台整体永续合约累计交易额已超5万亿美元，未平仓头寸接近130亿美元。监管层面已有进展：CFTC于5月29日批准首个本土上市的永续合约——Kalshi的BTCPERP，定性为期货产品。该机构同时明确，股票永续合约需由SEC与CFTC联合审查。此外，CME集团于7月27日重启单只股票期货交易，标志着证券期货类别多年来的首次实质性扩张。
政治背书助力监管推进
HPC由Hyper基金会于2026年2月设立，初始获得100万枚HYPE代币支持（当时市值约3000万美元）。该组织聘请加密领域资深律师Jake Chervinsky担任首席执行官。其倡议亦获高层政治关注：特朗普总统于8月20日公开表示，CFTC主席Michael Selig正致力于以完全合规方式推动Hyperliquid进入美国市场。此表态后，HYPE代币价格单日上涨逾17%。
