加密监管僵局持续：《CLARITY法案》参议院通过前景趋暗
摩根大通分析师于7月30日发布报告，指出《CLARITY法案》在年内获美国参议院通过的可能性显著降低。当前市场预测工具Kalshi显示，年底前立法通过的隐含概率仅为55%，创下今年最低水平；而Polymarket的数据则更低，仅28%。
立法进程陷入多议题胶着，关键条款悬而未决
参议院在夏季休会前将多项优先法案置于《CLARITY法案》之前，导致其推进停滞。目前谈判卡点集中在道德规范、执法权限划分、稳定币收益规则、去中心化金融（DeFi）监管框架以及反洗钱合规要求等核心领域，各方尚未达成共识。
监管权属划分与行业框架构建仍存争议
该法案旨在明确数字资产的监管分工：数字商品由美国商品期货交易委员会（CFTC）负责，而数字证券则继续由证券交易委员会（SEC）管辖。同时，法案拟为加密中介机构、代币化项目及去中心化应用建立更清晰的法律边界，以增强市场可预期性。
立法延迟或致区块链创新被传统金融吸纳
由董事总经理Nikolaos Panigirtzoglou领衔的摩根大通团队指出，若法案长期搁置，将增加代币化金融活动向现有传统金融基础设施迁移的风险。随着合规门槛下降，银行、券商、交易所、托管方和做市商更可能转向美国本土监管市场，从而提升在岸流动性。
分析师强调，这种趋势可能导致区块链生态的创新活力被集中于少数机构手中，而非广泛分布于去中心化网络中，长远看不利于技术自主性与开放性的发展。
草案现存条款或抑制机构深度参与
尽管支持立法方向，摩根大通亦提出两项潜在风险点。其一，现行草案允许部分去中心化金融平台在不纳入SEC或CFTC监管范围的情况下交易代币化证券与衍生品，形成监管套利空间。其二，加密企业可能面临比传统金融机构更为宽松的反洗钱审查标准，引发合规不对等担忧。
该法案虽已于2025年7月在众议院获得通过，但参议院进展缓慢。参议员正推动两党联合修订，预计9月中旬休会结束后才启动投票程序。此前，杰富瑞投资银行已指出，即便通过参议院银行委员会，法案仍面临重大障碍。与此同时，加密创新委员会于7月30日发布一份35页报告，呼吁立法者立即行动，否则美国在全球加密治理中将面临监管主导权流失的严峻挑战。
