SEC拟放宽私人市场准入，零售投资者有望参与资本配置
美国证券交易委员会（SEC）近期提出修订规则，旨在降低零售投资者进入私人市场的门槛。尽管此前曾与监管机构在证券合规问题上存在激烈争议，Coinbase Global（Nasdaq: COIN）联合创始人兼首席执行官Brian Armstrong对这一新动向表示认可。
资格认定机制将引入专业资质标准
9月30日，SEC投票通过一项提案，计划允许符合条件的个人投资者通过持有特定专业认证、头衔或资格来满足“合格投资者”要求。此外，该方案还考虑允许注册投资顾问（RIAs）收取最高达20%的绩效报酬，这一做法在对冲基金和风投领域已广泛采用。
企业融资通常依赖高净值人群的私人投资，例如SpaceX早期阶段吸引了包括彼得·蒂尔、安东尼奥·格拉斯、卢克·诺塞克及凯茜·伍德在内的多位知名投资人。当私有公司无法继续依靠此类渠道融资时，往往选择上市，从而向公众开放股权交易。以SpaceX为例，该公司自2002年创立以来，直至2024年6月才完成首次公开募股，自此任何纳斯达克注册投资者均可买卖其股份。
主席强调提升退休资金投资灵活性
SEC主席保罗·阿特金斯指出，当前投资者对非传统资产的投资需求持续上升。此次改革聚焦于拓展税后、退休前资金的配置空间，与特朗普总统8月7日发布的行政命令形成协同效应。该命令旨在让超过九千万401(k)账户持有人获得接触私募股权、房地产及加密资产等替代性投资工具的机会。
CEO称新规为行业关键转折点
针对此项提案，Armstrong评价其为“显著进展”。他强调，长期以来只有富裕阶层可参与私人市场，而普通投资者被长期排除在外。值得注意的是，他对监管态度的转变发生在近几个月内——此前他曾因涉嫌证券违规与SEC展开长期法律对抗。
SEC与Coinbase历史诉讼回溯
在拜登执政期间，SEC于2023年6月指控Coinbase运营未注册的证券交易所、经纪商及清算平台，并认为其加密质押服务构成未注册发行。Coinbase反驳称，监管机构在缺乏充分法律依据的情况下将证券法适用于加密资产，引发关于数字资产属性的核心争议：是证券还是商品？
业内普遍认为，拜登政府采取的是“执法先行”的监管路径，而非建立专门框架。而政府方面则坚持多数加密资产属于证券范畴，应受现行证券法规约束，无需另设专门制度。
特朗普重返白宫后的监管转向
随着特朗普再次入主白宫，加密行业情绪明显回暖。其积极的亲加密政策导向促使监管环境趋于缓和。2025年1月，SEC成立加密资产工作组，致力于构建清晰统一的监管体系；同年2月，宣布与Coinbase共同提交联合陈述，申请撤销相关民事执法行动。
然而，备受瞩目的《数字资产市场清晰度法案》（CLARITY Act）——目前美国最具雄心的加密立法——上月在参议院程序性辩论中未能达到通过所需的60票门槛。该法案停滞的主要原因在于两党在道德规范表述上的分歧，尤其是涉及公职人员参与加密商业活动的议题。若未来能突破僵局，行业仍需等待更长时间才能迎来全面立法进程。
