KakaoPay启动韩国股票代币化试验，聚焦权利映射与跨境接入

韩国领先的数字支付平台KakaoPay证券宣布与代币化技术公司Dinari及Ondo Finance建立战略协作关系，共同探索将本地上市股票以可编程代币形式向全球投资者开放的可能性。该项目强调构建真实股权在区块链上的确权、托管与权益传递机制，区别于仅追踪价格波动的合成型代币。

双轨并行：权利保留与基础设施先行

合作分为两个方向推进。一方面，KakaoPay将联合Dinari开展概念验证，采用其dShares技术框架，确保代币持有者能够享有原始股份对应的分红与表决权等核心权益。另一方面，与Ondo的合作则集中于搭建支持外国投资者参与的股份获取与管理架构，包括设立专用综合账户体系，实现本地证券的合规持有。

关键要素解析

此次项目以真实韩国上市公司股票为底层资产，目标是实现代币化过程中股东权利的完整映射。尽管尚未公布具体标的公司名单，但双方明确表示不会采用仅模拟价格变动的虚拟工具。商业化进程将严格依赖韩国及海外监管机构对代币证券发行、登记和交易的审批结果。随着韩国计划于2027年2月正式实施代币化证券监管制度，此类前期探索正成为市场准备的重要环节。

dShares模式：从美股延伸至韩股的权利保全路径

Dinari的dShares系统已在美股市场景中成功部署，用于代币化美国上市公司及ETF。其核心优势在于通过智能合约精确复制传统证券的经济与治理属性。在与KakaoPay的合作中，该模型被用于测试是否可有效适配韩国资本市场规则。

公司首席执行官Gabe Otte指出，目前项目仍处于早期阶段，未设定公开可用时间表。他强调，拟议方案将以实际流通的韩国股票作为基础资产，而非衍生品式的价格镜像。这一设计旨在解决代币化证券长期面临的“权利脱节”难题——若投票权或分红无法同步至链上系统，将削弱其作为合法投资工具的可信度。

Ondo架构：为代币化铺路的托管与结算前置

KakaoPay与Ondo的合作更侧重于操作层面的可行性验证。项目初期聚焦于构建一个支持境外投资者的股份持有与管理机制，通过设立外国投资者综合账户，使底层股票可在符合现行托管规范的前提下完成链上记录。

双方还正在研究代币发行与赎回流程的设计逻辑，特别关注如何实现与现有清算系统无缝对接。这种对合规性与结算效率的重视，标志着行业正从单纯的技术演示转向具备现实落地条件的系统级整合。

监管跃迁：韩国迈向代币化证券时代的关键节点

韩国近期立法动向为本次合作提供了重要背景。今年1月，国会修订法律，正式承认分布式账本技术可用于证券登记，并允许代币化证券的发行与流通。6月，金融委员会进一步将代币化基础设施纳入整体资本市场改革议程。

根据规划，相关监管框架将于2027年2月全面生效。届时，韩国证券存管机构将推动现有账户系统与区块链数据层的连接工作。因此，当前所有举措均被定位为概念验证与架构搭建，而非即时市场投放。真正意义上的代币化分发，仍需等待监管细则明确后方可推进。

全球代币化趋势下的韩股破局机遇

据RWA.xyz统计，截至2026年9月下旬，全球代币化股票市值已达32亿美元，但主要集中于美国上市资产，如与Strategy、Circle、Nvidia和Tesla相关的代币产品，以及主流美股ETF。相比之下，非美市场的代币化实践仍处萌芽阶段，尤其缺乏对本地权利保留机制的支持。

Dinari负责人表示，韩国市场展现出显著机构需求，特别是在打通本地资本与全球资金之间的桥梁方面。他认为，若监管环境趋于清晰，此类合作有望成为国际投资者在不放弃传统法律保障的前提下，获取韩国优质企业股权的标准化路径。

未来观察重点包括：dShares试点是否锁定具体上市公司；KakaoPay与Ondo如何构建可持续的账户管理体系；以及韩国监管机构在2027年实施期对“权利绑定”代币化证券的操作细节如何界定。这些因素将决定该项目能否从实验走向规模化应用。