五载过渡期开启代币化证券合法化通道

美国证券交易委员会（SEC）正式授予为期五年的豁免授权，使符合条件的交易场所可依托许可制自动化做市商（AMM）池开展代币化全国市场系统（NMS）股票的交易活动。该安排要求所有在代币化证券场所（TSV）上市的股份必须与传统股票享有同等权利，包括投票权等核心权益。

代币化交易需满足多重合规前提

为确保市场稳定与投资者权益，此次豁免附带多项关键限制条件。首先，代币化股份的交易符号及交易量均受到明确约束，防止过度投机。其次，所有拟上市的代币化证券必须经由发行方书面确认，且在非关联方发行人发起前，须提前通知相关平台，给予其异议权。

智能合约透明性与同步暂停机制并行

所有用于支持交易的智能合约必须部署于公开、可审计且无需许可的分布式账本之上，确保代码行为可被外部审查。当基础股票在其主要交易所遭遇停牌时，代币化平台亦须即时停止相关交易，实现与传统市场的风险联动机制一致。

流动性提供者获临时注册豁免

该命令同时为在自动化做市商池中提供流动性的参与者提供临时性救济，使其免于《证券交易法》中“经销商”的注册要求。这允许其以自有资本直接报价或承诺资本注入，从而维持市场深度与连续性。

监管机构持续征集公众反馈意见

尽管命令已立即生效，但其效力将在五年后终止。在此期间，SEC正就是否调整现行框架广泛征求公众意见。主席保罗·阿特金斯强调，此举是“在法定权限内推动资本市场迈向数字时代的关键一步”。交易和市场部总监杰米·塞尔韦也表示，部门将积极协助潜在运营方，回应市场关切。