加密市场回调后触底信号显现，新周期或将由真实应用驱动
自2025年10月以来，加密货币市场经历显著下行，然而投资者对新一轮牛市的期待正逐步升温。尽管关于底部位置和启动时机仍存分歧，Bitwise首席投资官马特·霍根在最新博客中提出，市场已显现出明确的企稳迹象。
真实收入模型与金融融合成新周期核心驱动力
霍根承认，自7月初以来比特币价格回升、现货比特币ETF资金再度流入以及市场信心修复，均为积极的底部信号。但他强调，目前尚不宜断言熊市彻底终结。
他进一步指出，下一轮牛市不会仅依赖投机情绪，而是建立在加密资产与传统金融体系深度融合的基础上，尤其体现在代币化、24小时交易、即时结算及机构级去中心化金融等趋势之上。
两类关键参与者或将引领市场突破
霍根将潜在推动力量划分为两类：一是具备真实创收能力的去中心化衍生品协议，如Hyperliquid（HYPE）；二是致力于打通传统金融与区块链基础设施的上市公司，例如Robinhood（HOOD）。
他认为，这两类实体代表了金融创新与技术落地结合的最佳范式。针对Hyperliquid，他评价称：“即便其市值翻倍，当前估值仍具合理性。”
他还展望未来，预计更多项目将效仿类似代币经济设计，并以Uniswap（UNI）、Aave（AAVE）和Morpho（MORPHO）为例，说明该模式的可复制性。
