比特币熊市周期正式告终？金阳周最新链上信号揭示转折点
加密货币量化（CryptoQuant）首席执行官金阳周（Ki Young Ju）于10月13日在X平台发布观点，宣布比特币2026年熊市阶段已终结。他指出，在未来12至24个月内，市场走势更可能呈现上涨或高位震荡格局。这一结论依托于其团队开发的链上盈利能力框架，当前盈亏（PnL）周期性指标已回归至历史弱市过渡期的典型区间。
链上盈利状态评估：衡量持有者整体收益能力
加密货币量化的盈亏指数整合了多项核心链上指标，包括MVRV（市值与已实现价值比率）、NUPL（未实现利润/损失）以及基于SOPR（支出可花费收入比率）的衍生数据。该体系旨在刻画比特币全体持有者的盈利或亏损状况，并追踪其随周期演进的趋势。
通过将盈亏指数与365天移动平均线进行对比，平台构建出反映市场机制的牛市/熊市判别模型。当读数高于零时，表明处于牛市动能区域；反之，若低于零且持续偏离均值，则指向熊市运行模式。
金阳周所发布的图表中，历史上的关键买入点——如2015年、2019年、2021-2023年及当前2026年——均被标记为绿色信号，这些位置后均伴随长期上涨行情。而红色卖出信号则出现在高盈利且抛售压力上升的节点。正是这些历史规律支撑其判断：当前市场已脱离熊市轨道。
转折信号早有预兆，非首次出现
值得注意的是，该信号并非突发。早在今年8月下旬，加密货币量化的牛市/熊市周期指标便自2025年10月以来首次回升至零以上，当时读数为0.042，金阳周即作出类似“熊市结束”的推断。此次变化与2023年初的周期转折具有高度相似性。
9月21日的更新进一步确认，该指标仍维持在牛市机制区间内。尽管平台强调，保持正值并不等同于价格必然上涨，动能减弱仍可能发生，但此次声明更像对前期判断的延续，而非全新信号。
未来走势展望：非暴涨承诺，而是机制转变
金阳周并未设定具体价格目标，其预测聚焦于市场结构的变化，而非精确的数值预期。若盈亏框架继续展现过往周期的典型行为，比特币或将在接下来一段时间内经历波动上涨、高位盘整，或二者交替。
若牛市/熊市指标再度跌破零并持续低迷，尤其当底层盈亏指数显著弱于365天均线时，现有论点的有效性将受到挑战。最终，价格本身的确认仍是关键前提——链上盈利改善可在趋势确立前完成，但无法替代实际价格表现。
理性看待信号：框架可靠，但非绝对预言
金阳周的核心优势在于其分析基于可复现的链上模型，而非主观图表形态或随意设定的目标价。同时，其观点在历史上多次复苏周期中得到验证，例如2023年过渡阶段的相似信号。
然而，必须明确：该信号不代表比特币将开启长达12至24个月的单边上涨。它仅揭示持有者盈利能力和周期动能的转变，无法决定价格上限、运行速度，也无法排除中途出现深度回调的可能性。
目前，其立场清晰：熊市阶段已经结束，市场正步入一个更倾向横盘或温和上涨的新阶段，而非重回此前的下行环境。
