Glassnode解析比特币下跌背后的多重压力源
加密资产数据分析机构Glassnode在其最新发布的研究报告中，系统评估了近期比特币价格走势，并深入挖掘上周市场回调的深层驱动机制。数据显示，尽管链上资金流入态势未减，但期货交易员与现货比特币ETF投资者的同步减持行为，成为主导价格下行的关键力量。
价格波动回顾：突破后回撤，短期承压明显
据Glassnode追踪，比特币在经历三周前的上涨突破后，于上周出现阶段性回落。周四，价格一度跌破81,000美元关键支撑位，虽周末有所修复，但全周仍录得约3%的跌幅。截至周一，其交易价维持在83,000美元以下区间。
杠杆与机构双重抛压加剧市场调整
报告指出，本轮下跌的主要推手之一是永续合约市场的空头转向。此前活跃的交易主体转为净卖出状态，致使资金费率逼近历史低位水平。值得注意的是，尽管存在抛售压力，市场杠杆规模仍维持高位，表明整体风险敞口尚未显著收缩。
与此同时，现货比特币ETF的资金流向发生逆转。周度净流入转为约7亿美元的净流出，反映出机构资金通过合规渠道正在逐步退出。这一变化被视作加速价格回调的重要变量，不过Glassnode认为当前抛压仍在常规波动范围内。
期权市场升温：对冲需求跃升至新高
在衍生品层面，投资者对下行风险的防范意识显著增强。衡量看跌期权偏好的“25-delta偏斜指标”虽处于历史区间内，但数值已实现翻倍增长。此外，未平仓合约总量上升，进一步印证市场参与者正积极建立防御性头寸以应对潜在回调。
新资本持续注入，长期持有者仍占优
尽管活跃地址数和交易费用较前期峰值略有下降，但转账活动量仍高于历史均值上限。更关键的是，比特币实现市值的月度变动及热钱占比均处于历史高位，显示增量资金仍在持续进入市场。
数据显示，超过七成的比特币流通供应量目前处于盈利状态。短期持仓者的未实现收益与实际获利了结行为亦维持在历史高位，反映出市场内部存在较强的获利回吐动能。
