机构持仓坚挺：加密回撤中增持信号浮现

机构在市场下行期持续加码加密资产配置

根据Bitwise发布的首份《机构加密资产采用报告》，即便面对约50%的市值回撤，参与调研的大型机构投资者普遍选择维持或扩大其在加密领域的敞口。该研究覆盖15家具有代表性的资产管理方，包括捐赠基金、养老基金、主权财富基金及多家族办公室等，结果显示，在2025年10月至2026年4月期间，无一机构削减其加密资产头寸。

头部机构加密敞口保持稳定，部分实现增持

受访机构管理的资产规模从数亿至数百亿美元不等，其在整体投资组合中配置加密资产的比例介于0.5%至13%之间，多数集中于1%至2%区间。值得注意的是，尽管外部环境承压，仍有若干机构在市场低谷阶段主动提升配置比例。

这些机构的投资策略呈现多元化特征，不仅限于交易所交易基金（ETF），还涵盖直接持币、风险投资以及通过私募对冲基金等方式布局数字资产生态。

所有受访者均持有比特币，普遍将其视为核心资产和最早配置的数字资产。部分机构将比特币与黄金搭配以实现对冲，而以太坊、索拉纳等第二梯队代币的接受度则存在差异。

对于以太坊、索拉纳等技术型资产的持仓，多数机构视作高风险但具备潜力的战略押注。其持有意愿取决于底层网络采纳率能否转化为可持续价值支撑。单纯的市场价格波动并非退出依据；相反，投资逻辑失效、监管重大转向或行业声誉危机才构成潜在抛售触发条件。

ETF资金外流与真实持仓趋势形成鲜明对比

尽管机构表现出坚定信心，公开数据显示，抛售周期中比特币现货ETF遭遇显著资金流出。据Farside Investors统计，2026年6月25日单日流出达6.917亿美元，次日为4.445亿美元，使第二季度成为此类产品面临压力最为严峻的阶段。

Bloomberg分析师James Seyffart指出，ETF资金流向数据与美国证券交易委员会（SEC）13F文件披露结果相互印证。他分析认为，虽然对冲基金与散户是主要卖出力量，但长期机构投资者在市场调整中反而展现出更强的持仓韧性，甚至在低位追加买入。

13F报告与资金流数据共同表明，多数长期配置者能够承受近半数的市值回撤，并在此期间增持资产。真正主导净卖出的仍是短期交易型参与者。

然而，13F表格本身存在信息局限性。相关申报仅要求管理超1亿美元资产的基金经理每季度提交一次，通常延迟45天完成，且无法涵盖全部投资工具或零售端持仓。部分机构亦有意设计结构以规避披露义务。

Bitwise强调，本报告所揭示的机构所有权水平仅为最低估算值，样本量有限且已匿名化处理，仅涵盖15家组织。即便如此，研究仍清晰揭示了表面资金流出与实际持仓行为之间的根本分歧。

这一差异对解读市场头条至关重要：即便ETF出现大规模赎回，受访机构大多未清算头寸，而是选择坚守长期战略。

13F报告详解：监管披露的边界与盲区

13F表格是美国证券交易委员会（SEC）规定，管理至少1亿美元资产的机构投资经理必须提交的季度持仓申报文件，用于披露特定证券的持有情况，但并不包含所有类别资产或完整的投资结构细节。

对于这些机构而言，价格下跌本身并不构成减仓理由。其决策核心更依赖于投资逻辑是否持续有效、监管环境是否发生结构性变化，或整个行业是否存在系统性信任危机。