比特币对冲压力趋缓或推动其超越黄金表现

摩根大通分析师指出，当前与现货比特币ETF相关的对冲操作所造成的下行压力，正处于2026年以来的峰值水平，尤其体现在贝莱德iShares比特币信托（IBIT）的做空头寸相对黄金ETF而言显著偏高。

机构对冲机制加剧比特币价格承压

当投资者申购比特币ETF份额时，做市商常通过卖出比特币期货或借入代币进行风险对冲，此举虽规避自身敞口，却在市场形成额外卖盘，抑制现货价格上行空间。这种机制在当前环境下尤为突出，使比特币需求增长难以转化为实际价格支撑。

黄金避险属性仍强于比特币，但格局或生变

尽管近期黄金因地缘政治动荡和通胀担忧持续吸引避险资金，多次跑赢比特币，但后者在多轮市场波动中未能展现独立抗跌能力，反而随风险资产同步回调。这使得其作为对冲工具的有效性受到质疑。

结构性压制非永久性，存在反转可能

摩根大通未预测具体时间点或目标价位，而是强调当前对冲压力源于特定交易结构，而非比特币内在价值缺陷。一旦机构投资者在第四季度调整资产配置，此类压制效应或将减弱，为比特币创造相对有利的价格环境。