比特币价格周期进入流动性主导新阶段
长期以来，比特币被视为受每四年一次减半事件驱动的周期性资产。然而，近一年来这一模式出现显著偏离。链上分析师威利·伍（Willy Woo）指出，比特币可能已迈入一个更长的六至八年周期，并逐步受到传统金融市场中债务与流动性条件的深刻影响。
供应增长趋缓，减半冲击力持续弱化
自2024年4月完成最新一轮减半后，新生成的比特币仅占总流通量的约0.8%每年。预计下一次减半将于2028年初到来，届时该比例将进一步降至约0.4%。随着新增供应占比不断缩小，减半事件对整体价格周期的决定性作用正在减弱。
从矿工供给到机构持有：权力格局转移
当前市场结构已发生根本性转变，尤其得益于美国现货比特币ETF的推出。数据显示，这些产品目前持有接近130万枚BTC，占流通总量超过6%。此外，持有至少1,000枚比特币的上市公司合计持币量也已突破百万枚。
综合计算，由ETF及企业储备所控制的比特币总量已逼近流通供应的12%，远超矿工年度产出水平，标志着资本力量取代算力成为市场主导变量。
主流观点转向“周期延展”与“波动收敛”
除威利·伍外，亚瑟·海耶斯在2025年亦批评市场对减半周期过度敏感；富国数字资产则在其报告中提出，成熟市场或催生更为平缓的价格波动，而非过去剧烈的繁荣与崩溃循环。
质疑之声：周期仍存但强度下降
尽管趋势明显，但并非所有研究者认同周期终结。Galaxy Research于今年6月分析认为，比特币仍呈现四年周期特征——其2025年10月的高点距离2024年4月减半仅约18个月，符合历史窗口期。
不过，各周期的极端程度确实在降低：此前熊市回撤分别达85%、84%和77%，而最近一次低点跌幅仅为53%左右，显示市场韧性增强，波动幅度趋于温和。
