数字资产年度资金流入达500亿美元，机构参与度显著提升
摩根大通分析师团队发布报告称，受交易所交易基金（ETF）资金流恢复及期货持仓量上升推动，数字资产在2024年累计吸引约500亿美元的净流入，第四季度初展现出强劲的投资复苏态势。
资金流动结构性转变，机构主导趋势显现
由Nikolaos Panigirtzoglou领衔的研究团队指出，第三季度市场对大型企业购币与风投资本的依赖度下降，此前这两类主体贡献了上半年主要资金来源。当前年化资金流入规模约为660亿美元，高于5月创下的520亿美元峰值，但增速仍仅为去年同期水平的一半。
数据覆盖范围扩大，多维度追踪资金动向
为提升估算精度，研究团队将私营公司国库、非上市矿工以及政府相关实体的数字资产购买行为纳入分析框架。此前模型仅涵盖加密基金资金流、CME期货隐含活动、风险融资及公开上市企业的持仓变动。此次调整使评估更具代表性。
ETF资金流自8月起转正，短期波动仍存
尽管5至6月经历巨额流出，加密货币ETF自8月以来实现资金回流，全年重回正增长区间。上半年赎回压力拖累整体表现，而Strategy公司买入及风险融资成为主要资本支撑。然而，若以2025年10月10日市场回调为起点计算，累计资金流仍处于负值状态。
机构持仓重建，杠杆指标维持高位
9月美国现货比特币ETF迎来资金涌入，带动部分杠杆头寸积累。10月7日出现单日最大赎回，总额达4.849亿美元，其中贝莱德IBIT流失2.077亿美元，富达FBTC损失1.051亿美元，ARK 21Shares ARKB赎回1.017亿美元。以太坊ETF亦连续七日净赎回，当日流出1.609亿美元。
期货多头回归，趋势交易者重拾信心
继年初低迷后，过去两个月内机构在芝加哥商业交易所（CME）重新建立比特币与以太坊期货多头头寸。数据显示，比特币持仓已突破历史高点，以太坊持仓接近2025年10月峰值。动量指标显示，商品交易顾问等趋势跟踪策略正在重启多头布局。
企业采购重心转移，融资方式持续演化
报告认为，第三季度资金流入更多来自散户与机构投资者，而非上半年以企业国库为主导。公开上市企业仍是主要购买方，其中Strategy公司在年初迅速增持，占据总流入的显著份额。
矿工抛售温和可控，资本用于AI基建支出
摩根大通估算，2024年比特币矿工净卖出金额为18亿美元，整体影响相对有限。上市矿企是此轮抛售主力，其通过出售新产币或减持存量资产，为人工智能基础设施建设提供资金支持。
