代币化证券交易获五年监管豁免，附带严格配套机制
美国证券交易委员会（SEC）近日宣布授予为期五年的特别豁免权，允许符合条件的交易场所通过受控的自动化做市商（AMM）池开展代币化全国市场系统（NMS）股票交易。该授权旨在推动资本市场数字化进程，同时确保投资者权益不受损害。
五年过渡期设定明确约束框架
此项豁免自2026年9月17日生效，有效期为五年，期间被指定为“代币化证券场所”（TSV）的平台可规避《证券交易法》中关于“交易所”的定义限制。其核心运作模式依赖于经许可的自动化做市商与流动性池，实现代币化股份的实时撮合交易。
代币权利对等与准入审查双轨并行
所有在TSV上挂牌的代币化股份必须具备与传统股票完全一致的权利属性，包括分红、投票及清算优先权等。在引入非关联方发行人代币前，场所须向其发送书面通知，给予发行人异议窗口期。此外，智能合约需部署于公开可审计的分布式账本上，且不得设置访问壁垒。
交易暂停联动机制保障市场一致性
当基础股票在其主要上市交易所进入停牌状态时，相关代币化交易也必须同步终止。这一设计确保数字市场与传统市场的波动响应保持同步，防止信息不对称引发套利或操纵风险。
流动性提供者获临时注册豁免
针对在AMM池中提供流动性的参与者，SEC同时授予临时性“经销商身份”豁免。这意味着他们可用自有资本支持交易活动，直接向客户报价并签署承诺协议，而无需履行传统的证券经销商注册程序。
公众意见征集开启，监管持续开放
SEC表示，该命令已立即生效，并将在官网及《联邦公报》正式公布。委员会强调，未来五年将积极征求社会各界对政策优化路径的意见，以评估是否需要调整现有框架。主席保罗·阿特金斯指出，此举是“在法定权限内推动资本市场迈向数字时代的关键一步”。
