PayPal携手M0与MoonPay发布企业级稳定币发行平台PYUSDx
2026年9月9日，支付巨头PayPal、区块链基础设施公司M0及加密支付服务商MoonPay共同推出名为PYUSDx的白标稳定币发行系统。该平台不面向消费者，而是为企业提供基于现有PYUSD储备的定制化代币创建工具，涵盖智能合约部署、合规框架支持与储备管理，实现从零到上线的快速部署。
从消费代币转向企业储备服务的战略转型
过去两年，PayPal虽持续推广零售版PYUSD，但其流通规模远逊于市场主流稳定币。随着PYUSDx上线，公司战略重心发生根本性转变：不再直接参与代币市场竞争，而是将PYUSD定位为第三方稳定币背后的底层储备资产，从而将原本的终端产品升级为支撑企业级数字金融的后端基础设施。
PayPal加密业务高级副总裁兼总经理May Zabaneh指出，这一演进发生在“应用层”，开发者无需重复构建可信货币基础即可打造差异化用户体验。M0联合创始人兼首席执行官Luca Prosperi亦强调，系统设计核心是“让开发团队专注产品创新，而非底层基建”。
多实体协作架构确保责任分离与运营效率
PYUSDx采用四层分责模型：第一层由发行人掌控代币名称、品牌标识、收益分配规则及冻结机制；第二层由M0提供通用代币化技术标准与运行引擎；第三层由MoonPay Digital Assets Ltd负责代币发行与实时抵押透明度披露；第四层则由PayPal与Paxos Trust共同维护的美元储备池，以国债、现金等价物实现1:1全额支持。
所有自定义代币均保留按1:1比例赎回为原生PYUSD的权利，构成机构用户回流传统金融系统的退出通道，确保所有衍生代币始终锚定同一美元储备体系。
生态边界明确：代币不可用于主支付网络
通过PYUSDx生成的代币严禁在PayPal或Venmo应用中使用或展示。它们仅限于外部链上生态、Web3应用及跨EVM网络流通。这一设计并非临时限制，而是核心架构逻辑——使PayPal在不承担公共链代币风险的前提下，向第三方提供高信任度的储备支持。
监管隔离机制或绕开《GENIUS法案》管辖范围
由于代币发行链条涉及多个独立实体：PayPal提供储备，Paxos发行PYUSD，MoonPay Digital Assets Limited作为实际发行方，最终项目部署代币，因此自定义代币被认定为非PayPal产品，也不受Paxos监管保护。法律文件明确指出，此类代币不纳入《GENIUS法案》所规定的稳定币发行人监管范畴。
此举既减轻了PayPal因第三方使用而产生的法律责任，也给平台上的企业带来潜在合规挑战，尤其当未来监管机构扩大对储备型结构的覆盖范围时，这种分层架构的可持续性将面临考验。
市场地位差距显著，但需求增长潜力巨大
尽管当前PYUSD市值约28.14亿美元，位列全球第八，远落后于占据60.07%市场份额的Tether USDT（约3052.5亿美元），但其背后的增长动能不容忽视：
- 初始生态系统内三项目总交易量与资产管理规模超1亿美元
- 2025年供应量超1000万美元的新稳定币数量同比增长89%
- 2026年初，全球稳定币月转移量突破7.2万亿美元，首次超越美国ACH网络
这些数据表明，新代币发行需求激增，而每个新币都需可靠储备支撑，这正是PayPal试图切入的关键环节。
首批生态成员已上线，后续项目即将加入
当前已有三家项目完成部署并产生交易流量：
- Saturn：在去中心化金融与投资产品间进行流动性交换
- Concrete：聚焦信贷产品与自动化链上金库
- Cap：构建比特币支持型金融工具
此外，USD.AI与Fairblock已确认入驻，计划于2026年底前正式上线其自定义代币。加密分析师Scott Melker评价称，该模式成功搭建了传统金融资产追踪与开发者自由创新之间的桥梁，成为支付系统向链上延伸的可复制模板。
年底表现成关键验证节点
真正检验平台生命力的时刻在于后续批次项目的落地情况。若USD.AI与Fairblock能如期完成onboarding并顺利发行，且监管隔离机制维持有效，则标志着该平台具备规模化扩展能力。
为培育生态，PayPal已采取多项举措：2025年10月，通过DeFi激励与Arbitrum、Solana Layer-2整合，推动PYUSD供应量增加13亿美元；2026年3月，将消费者版功能拓展至70个市场，覆盖汇款成本高达5%-10%的地区。一旦更多发行者选择以PYUSD为背书，无论其在零售端能否缩小与USDT的差距，其储备基础都将获得实质性扩张。
