能源永续合约监管诉求：链上对冲机制获推升
Hyperliquid政策中心（HPC）与trade[XYZ]于8月26日向美国商品期货交易委员会（CFTC）提交正式建议，主张在美国构建具备监管框架的能源类永续合约交易体系。
能源衍生品监管路径：从数字资产延伸至实体商品
两家机构联合递交评论意见，聚焦于与WTI原油、布伦特原油及亨利枢纽天然气挂钩的合约设计。其中，HPC为独立研究倡导组织，与Hyperliquid基金会存在关联；trade[XYZ）则为HIP-3协议部署方，在Hyperliquid平台运营传统资产永续市场，项目自2025年10月上线以来，累计交易额已突破5000亿美元。
监管缺口显现：能源品类亟待制度回应
尽管今年5月CFTC首次允许永续合约在美上市，但仅限于加密资产底层标的，明确将能源类纳入需进一步评估范畴。6月，监管机构就可存储实物交割商品的永续合约开启公众咨询。HPC与trade[XYZ]积极响应，指出能源应成为继数字资产之后自然延伸的下一监管适配领域。
真实危机映照链上韧性：2月石油冲击暴露传统短板
信函援引2024年2月28日中东冲突引发的能源出口中断事件：当时美国原油期货一度暂停交易，布伦特油价在3月9日逼近每桶120美元，航空燃油成本在短时间内翻倍。已锁定成本的航空公司安然应对，而缺乏对冲工具的企业则蒙受重创。值得注意的是，即便在传统市场休市期间，与石油挂钩的永续合约仍在Hyperliquid链上持续运作。
价格发现机制：链上交易提前反映市场变动
数据显示，在周五收盘至周日基准指数重新开盘之间，约三分之二的价格波动已在传统交易所恢复前于链上完成定价，凸显永续合约在信息传递上的即时性优势。
非到期结构如何保障价格锚定
永续合约无固定结算日，依赖资金费率机制维持价格与基础资产一致。HPC与trade[XYZ]强调，其并非主张取代有到期日的期货——后者仍适用于需特定交割月份或实物交割的参与者。
监管行动五项建议：无需立法即可推进
信函提出五项具体措施：一是采用技术中立原则支持全天候交易；二是确认现有交易所与清算机构可在现行监管框架下持续运行；三是明确定义“工作日”对永不停歇市场的适用范围；四是承认稳定币与代币化抵押品作为合格保证金；五是授权受监管场所通过链上通道实现清算与结算。
政治背书与市场反应：全球关注焦点升温
此前，HPC曾呼吁SEC与CFTC基于经济实质而非资产类型对永续合约分类。该倡议获得总统唐纳德·特朗普公开支持，称CFTC主席迈克尔·塞利格正致力于“以完全合规且合法的方式”引入Hyperliquid。消息公布后，HYPE代币单日涨幅达40%。
行业争议未息：传统交易所发起法律挑战
然而，这一进程面临阻力。芝加哥商品交易所（CME）已于6月对CFTC批准永续期货的决定提起诉讼，包括洲际交易所（ICE）在内的多家传统机构亦要求Hyperliquid履行注册义务。根据CoinMarketCap数据，截至周三，HYPE代币报价约为82.12美元。
