贝莱德代币化储备基金斩获标普最高本金稳定评级

贝莱德新发行的代币化货币市场基金——每日再投资稳定币储备工具（BRSRV），已获得标普全球评级授予的最高级别“AAAm”本金稳定基金认定。这一举措标志着传统资产管理巨头正系统性地将信用质量、短期到期结构与流动性管理等核心要素，重构为面向稳定币生态的可编程资产形态。

基金运营架构强化风险隔离与控制机制

标普在评定中指出，该基金采用许可制区块链架构，仅允许白名单钱包参与交易，有效降低公共网络带来的智能合约与操作风险敞口。同时，其对贝莱德顾问公司治理、信用分析流程、风险管控体系及合规实践的定性审查未发现任何缺陷，构成评级基础的重要支撑。

BRSRV持仓结构设计聚焦短期低风险资产

作为开放式管理投资公司，BRSRV明确目标是符合美国GENIUS法案对支付稳定币发行人合格储备资产的要求。其投资组合涵盖现金、剩余期限不超过93天的美国国债，以及以国债为担保的隔夜回购协议。加权平均期限控制在60天以内，加权平均寿命不超过120天，显著降低利率波动和信用风险对净资产价值的冲击。

本金稳定评级不等于稳定币挂钩能力保障

尽管BRSRV获得“AAAm”评级，强调其维持本金稳定的能力，但标普明确区分此评级与对稳定币本身的稳定性评估。前者关注的是基金自身能否避免本金损失，后者则衡量稳定币是否能持续锚定法定货币价值，涉及更广泛的赎回机制、治理结构与法律框架。

USDT仍居最弱类别，主流稳定币评分呈现分化

根据标普最新稳定币评估框架，覆盖11种主流稳定币中，Tether的USDt（USDT）与TrueUSD（TUSD）、EthenaUSD（USDe）同列5分“弱”等级。而欧元币（EURC）、USD Coin（USDC）、Global Dollar（USDG）、Paxos USD（USDP）被评为2分“强”；GeminiUSD（GUSD）与EUR Convertible（EURCV）为3分“充足”。部分如FDUSD与Sky Dollar/Dai（USDS/DAI）则处于4分“受限”区间。

此次评级释放出明确信号：当投资组合透明度高、交易对手信用可靠且运营控制严密时，代币化储备工具可达到传统金融标准。未来关键观察点在于，是否有更多机构推出类似结构并获同等认证，以及主要稳定币发行方的评估结果是否将在下一季度出现实质性调整，尤其在已有两项评分被下调的背景下。