Multicoin Capital发布HYPE全面估值：2028年收入或破80亿，目标价319美元

6月25日，知名风投机构Multicoin Capital发布针对Hyperliquid原生代币HYPE的深度研究报告，预测该协议在2028年前有望实现约80亿美元的年度收入，对应目标价格为319美元，较当前约63美元的市价高出逾五倍。

机构重仓布局，流动性基金持续加码

报告披露，自2026年初以来，Multicoin已构建其最大规模的流动性基金头寸之一，重点配置HYPE代币。投资合伙人Spencer Applebaum在社交平台X上表示：“目前HYPE是我们在流动性基金中占比最高的持仓之一，自今年二月以来持续增持。”

ETF热潮与大规模质押驱动价格飙升

HYPE近期突破75美元历史高点，主要受两大因素推动。其一，受监管的现货交易所交易基金（ETF）迎来显著资金流入，单日净流入超1700万美元，累计规模已达1.71亿美元。其二，一个匿名地址从Coinbase Prime提取57.29万枚HYPE（市值约4000万美元），并迅速在Hyperliquid平台完成质押，成为近几个月来最引人注目的单次质押行为。

从加密原生迈向真实世界资产，平台生态加速扩张

Hyperliquid正突破传统加密市场边界，拓展至股票、大宗商品及外汇等现实资产类别。其首个与SpaceX挂钩的永续合约SPCX，在上线前的期货交易额便超过12亿美元，成为平台历史上最活跃的标的。数据显示，平台与真实世界资产相关的未平仓合约接近29亿美元，而获得许可的标普500永续合约首周日均成交量超1亿美元。原油、黄金、白银、股指及个股亦通过第三方服务商陆续上线。

交易量与市场份额快速追赶，逼近头部中心化平台

Multicoin研究指出，2025年该协议从约2.9万亿美元的总交易量中获取了8.73亿美元收入。同期用户数由30.1万增至92.3万，翻倍增长，年末未平仓合约接近60亿美元。如今，未平仓合约已攀升至96亿美元，占去中心化永续期货市场的比重超过59%。月度交易量达到币安的约17%，未平仓合约规模约为币安的21%，创下对主流中心化交易所的历史性突破。

架构优势与回购机制构筑长期护城河

Multicoin将Hyperliquid的崛起类比币安2017年的爆发阶段——新进入者仅用六个月便主导市场。其核心优势在于全链上执行与订单处理架构，并配备高达99%协议收入用于回购HYPE代币的激励机制，形成强大的经济闭环。

多方看多共振，行业共识初现

除Multicoin外，多位行业重量级人物公开押注。BitMEX联合创始人Arthur Hayes以10万美元下注，坚信HYPE在美元计价体系下将于年内超越十大主流加密资产。其合作伙伴Kyle Samani则选择Solana作为对赌标的。此前，Hayes曾预测HYPE在2026年8月可达150美元。

Bitwise首席投资官Matt Hougan称，Hyperliquid是“近年来最具颠覆性的加密项目之一”。他强调，公众普遍低估其定位——它不仅是衍生品交易平台，更是一个面向大众的全球化市场，涵盖股票、贵金属、外汇与预测市场。

尽管前景乐观，风险亦不容忽视。包括去中心化治理挑战、监管不确定性、竞争加剧，以及因客户垫付不良贷款引发的保证金系统压力等问题仍存。值得注意的是，美国已批准本土交易所开放永续期货交易，反映监管层对这一领域的逐步接纳。

功能升级激发增长潜力，用户规模突破215万

随着HIP-4升级引入期权交易与预测市场功能，叠加跨资产组合保证金支持，平台未来增长空间被进一步打开。过去一周内，新增钱包地址超4.4万个，总用户数正式突破215万。在此背景下，若未来收益能持续匹配如此迅猛的增长速度，Multicoin所设定的319美元目标价或将被验证为合理而非高估。