种子期加密项目别被收入绑架：风投大佬发声

种子轮不应以收入论成败：加密风投新视角

RootData最新统计显示，截至2026年7月底，已有99个加密项目宣告关闭、进入破产程序或长期停滞，这一现象促使市场重新审视早期项目评估逻辑。

Galaxy Research数据显示，2026年第一季度，风投机构在355笔加密及区块链交易中投入约40亿美元，资金规模环比下降50%，交易数量减少16%。尽管整体趋冷，但种子轮与早期融资活动维持活跃。值得注意的是，后期公司仍吸纳了57%的总资金，年轻企业仅占43%。

资金流向高度集中于特定赛道。交易、交易所、投资及借贷类项目获得约26亿美元，占季度总额近六成；基础设施领域完成56笔交易居第二；Web3、NFT、DAO、元宇宙及游戏类共完成39笔；支付与奖励类企业完成33笔。

4月数据进一步凸显集中态势：在披露的55起融资事件中，中心化金融公司筹集约6.06亿美元，占当月8.6亿美元总额的绝大部分；基础设施公司通过14笔交易获1.05亿美元；DeFi企业以19笔交易募集9000万美元。

Truth Ventures首席执行官Varun Datta指出，当前市场调整的教训主要适用于成熟企业，不应被错误移植至刚起步的团队。他强调：“要求一个全新团队展现持续收入是不合理的，其发展阶段决定了此类指标不具备可比性。”

Datta主张，种子轮投资者应优先考察创始人对目标问题的认知深度，而非尚未形成的收入数据。产品设计是否创造真实价值，才是初期判断的关键。“成功的真正信号从来不是营收数字，而是创始团队能否精准识别并回应核心痛点。”他认为，许多失败项目本质在于用代币投机替代可持续商业模式。

但他同时提醒，保护初创企业并非纵容低质量项目。“这并非为弱者开脱，而是警示不要用成长阶段的标准去衡量新生力量。”他建议投资者关注两点：一是产品在资金耗尽前能否吸引用户；二是创始人是否具备从开发到自我维系的完整路径规划。

Galaxy研究发现，2026年第一季度仅有8只新加密风投基金完成募资，总额约11亿美元，为2020年第三季度以来最低水平。原因在于AI企业、现货加密ETF及数字资产财库正激烈争夺机构配置资源。若趋势延续，2026年全年募资总额或仅达40亿美元，远低于2025年的87.5亿美元。

然而，资本竞争并未削弱对垂直领域公司的兴趣。Moon Pursuit Capital创始人Utkarsh Ahuja表示，科学突破与客户付费意愿必须区分看待。基础设施类公司需制定不依赖技术飞跃的市场采纳策略。

数据显示，本季度加密交易中位数规模突破450万美元，创历史新高。但仅有12%的已完成交易披露估值信息，且数据严重偏向后期企业。

统计表明，总部位于美国的企业获得了第一季度全部加密风投资金的70.2%，并完成了43.5%的交易。英国和新加坡分别以5.3%和4.5%位列其次。这意味着种子轮评估标准的演变将对寻求机构支持的美国加密创业者产生决定性影响。

Datta强调，早期投资者应聚焦于那些在Web3与AI交叉领域构建可延续模式的团队。Truth Ventures覆盖从种子轮至后期系列轮的投资，重点关注围绕明确问题开发产品的创始人，涵盖方向包括Web3基础设施、去中心化应用及数字金融系统。